Desbloqueie o Editor’s Digest gratuitamente
Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim informativo semanal.
Não faz muito tempo, você sabia onde estava com o dinheiro. Um banco central como o Federal Reserve ou o Banco da Inglaterra emitiu notas de dólar e de libra. E você os usou para comprar e vender coisas.
Se alguns tecnólogos estiverem certos, então uma das mais recentes tendências na tecnologia de pagamentos – stablecoins – está prestes a entrar num “superciclo” que inundará o mundo com mais de 100.000 desses sistemas de pagamento dentro de cinco anos. A reconciliação dessas moedas – essencialmente criptografia atrelada a uma moeda do mundo real – exigirá uma infraestrutura financeira totalmente nova. Não admira que o establishment esteja ficando nervoso. “Isto envolverá uma reconfiguração fundamental do sistema financeiro”, disse-me um funcionário.
Stablecoins baseados em blockchain têm vários casos de uso progressivos. Em países com moedas instáveis, uma indexação ao dólar para um usuário de moeda estável pode ser atraente. Em países com sistemas de pagamentos lentos ou disfuncionais, oferecem uma alternativa eficiente. E para aqueles que desejam negociar criptografia, são um caminho de volta ao sistema financeiro fiduciário.
A actual administração dos EUA, entretanto, adoptou as stablecoins, vendo-as como uma valiosa fonte de procura de títulos do Tesouro dos EUA, bem como uma forma de consolidar o domínio do dólar.
A perturbação do status quo pode ser saudável em muitos aspectos: serviços dispendiosos de transferência de dinheiro enfrentarão concorrência barata; as empresas de cartões de crédito, há muito criticadas pelas elevadas taxas que cobram aos comerciantes, poderão sofrer perturbações semelhantes.
Mas para uma economia global que depende da chamada reserva bancária fracionária – transformando depósitos de um conjunto de clientes bancários em crédito emprestado a outros – as stablecoins também ameaçam ficar profundamente retrógradas. Como as stablecoins facilitam o pagamento, mas não o crédito, elas poderiam, se atrairem depósitos em massa, ameaçar o financiamento dos bancos e a sua capacidade de fornecer crédito à economia.
Os bancos centrais, especialmente aqueles fora dos EUA, estão nervoso. O Banco Central Europeu, por exemplo, teme uma perda de soberania e de controlo da política monetária e está determinado a lançar a sua própria moeda digital o mais rapidamente possível.
Há sinais crescentes de que os bancos comerciais também têm medo dos novos investidores. Em um esforço para impedir que as stablecoins desviem suas importantes bases de depósitos, alguns estão partindo para a ofensiva. Usando um blockchain como um log distribuído (como fazem as stablecoins), eles estão transformando depósitos tradicionais em “tokens de depósito”. “Se você pensar sobre isso ativos digitais e depósitos tokenizados com IA, você pode redesenhar subitamente partes significativas dos serviços financeiros”, disse o presidente-executivo do Lloyds Bank, Charlie Nunn, no FT Banking Summit este mês.
O Lloyds não está sozinho. Está em curso um projecto-piloto com outros bancos de referência da Grã-Bretanha, supervisionado pelo Banco de Inglaterra, que pretende garantir a interoperabilidade. Sarah Breeden, vice-governadora, falou da necessidade de se preparar para um “multi-moneyverse” e o BoE lançou no mês passado um consulta sobre o regime regulatório proposto para stablecoins e serviços bancários tokenizados.
Até agora, fazer negócios com depósitos tokenizados continua a ser uma pequena parte da indústria bancária global. Mesmo o gigante norte-americano JPMorgan, na vanguarda da experimentação, está a fazer apenas 5 mil milhões de dólares em volumes de pagamentos tokenizados por dia, contra até 15 biliões de dólares em pagamentos convencionais. Mas os reformadores consideram que, se as questões de interoperabilidade puderem ser resolvidas, os bancos estarão numa posição forte para explorar as eficiências que os tokens digitais trazem, ao mesmo tempo que se defendem da concorrência das stablecoins.
Os clientes multinacionais dos bancos podem, por exemplo, transferir fundos nas suas operações globais 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem atrasos e sem necessidade de um banco correspondente num local distante. Mas os clientes dos bancos, ao contrário dos utilizadores de stablecoin, estão protegidos por regras de combate ao branqueamento de capitais, capital mínimo e requisitos de relatórios transparentes, bem como um apoio do banco central. Os depósitos bancários – tokenizados ou tradicionais – qualificam-se para pagamentos de juros, enquanto as stablecoins não podem pagar juros de acordo com a legislação dos EUA e da Europa.
O sistema bancário baseado em tokens também pode permitir que os fundos sejam isolados em instalações de garantia automática para apoiar a venda de ativos, enquanto os “contratos inteligentes” podem automatizar certos gatilhos de pagamento. Tais facilidades modernizarão mais obviamente a banca grossista em vez da banca retalhista, embora Nunn esteja convencido de que a opção de garantia poderia facilitar o financiamento hipotecário e a compra de habitação.
Tudo isto está numa fase muito inicial. Mas mesmo que os decisores políticos preservem os fundamentos do actual sistema financeiro, as stablecoins e os depósitos bancários tokenizados parecem destinados a inaugurar uma nova era de finanças digitalizadas. A única certeza: a vida ficará mais difícil para os luditas.
