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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim informativo semanal.
À medida que as avaliações do mercado de ações aumentaram, apesar do desconforto quase palpável entre muitos investidores, a questão incómoda de saber se estamos agora numa bolha continua a circular.
Claro, Mark Zuckerberg avalia que “colapso” é “definitivamente uma possibilidade” e Sam Altman pensa que “alguns investidores estão provavelmente perderá muito dinheiro“. Mas o que eles sabem? Francamente, o que alguém sabe?
Mas no espírito de catalogar os tempos interessantes em que vivemos, em vez de chamar ativamente o topo, o veterano grisalho dos mercados Paul McNamara apontou no céu azul que o grande negócio de fusões e aquisições de hoje – Aquisição da Warner Bros Discovery pela Netflix por US$ 83 bilhões – parece um pouco familiar:
Vamos dar uma olhada nas fusões e aquisições anteriores envolvendo a Warner para ver se há algo nisso.
O primeiro da nossa lista foi quando a Time Inc se fundiu com a Warner em um acordo que concluído em 10 de janeiro de 1990. Isso criou o que o NY Times chamou de “o maior conglomerado de mídia e entretenimento do mundo”. Nove meses depois, o preço do S&P 500 estava 11% mais baixo e o Nasdaq tinha perdido um quinto do seu valor.
Mas ambos os índices voltaram a atingir novos máximos em poucos meses. Na verdade, a fusão com a Time Warner foi um prenúncio de bons tempos (embora possivelmente não para os próprios acionistas da empresa).
Uma década depois, hoje, a America Online planos anunciados adquirir a Time Warner por US$ 182 bilhões para criar um gigante de US$ 350 bilhões, na época em que US$ 350 bilhões fizeram de você um gigante.
O acordo é agora famoso principalmente pelo desastre que causou aos seus investidores. E isso foi algo bastante intenso. Nos dois anos e meio seguintes, o S&P 500 perdeu 44% e o Nasdaq mais de três quartos do seu valor.
Embora tenham sido (brevemente) alcançados novos máximos para o S&P 500 – pouco antes de a crise financeira global ter novamente eviscerado a riqueza em papel dos accionistas – foram necessários uns bons 16 anos até que o Nasdaq recuperasse o seu valor comercial no ano 2000.
A próxima vez que a Time Warner foi comprada foi em junho de 2018, desta vez pela AT&T. A terceira vez é o charme: sem quebra do mercado de ações (não podemos culpar a AT&T pela Covid-19). Embora talvez este acordo não conte como tinha sido basicamente não escolhido em 2021. No entanto, certamente provou ser outro desastre para os acionistas da AT&T.
Claro, 1/3 é um histórico melhor do que a maioria previsores. Não sabemos o que acontecerá desta vez, mas alertaríamos qualquer um para não extrapolar dois pontos e meio de dados para uma visão Nostradâmica sobre o futuro. [ed note: booooo].
E também deixaremos a questão de saber se a Netflix – que arrecadou US$ 59 bilhões em empréstimos-ponte para comprar a Warner Bros no acordo em dinheiro/ações – representa uma boa relação custo-benefício ou de alguma forma considera o topo do mercado. Mas aqui está uma troca da ligação do analista da Netflix que acabou de terminar:
Analista:
Acho que só preciso perguntar, Greg, você veio à conferência da Bloomberg e fez uma citação muito específica de que há uma longa, longa história de transações de mídia que não terminam bem. Eu acho que para todos que estão ouvindo, por que isso vai terminar de forma diferente de qualquer outra transação de mídia essencialmente desta escala na história?
Greg Peters, co-CEO da Netflix:
. . . Acho que é verdade, pois historicamente muitas dessas fusões não funcionaram. Alguns sim. Mas você realmente precisa analisar isso caso a caso. Muitas dessas falhas que vimos historicamente se devem ao fato de a empresa que estava fazendo a aquisição não entender o negócio do entretenimento. Eles realmente não entendiam o que estavam comprando. Entendemos esses ativos que estamos comprando. Coisas que são críticas. E a Warner Brothers é uma empresa-chave em que operamos. E nós entendemos.
O pós-escrito final deve ir para o ex-CEO da Time Warner, Jeff Bewkes, que no final de 2010 ignorou o sucesso de um pequeno mas crescente rival chamado Netflix, contando ao NYT: “É mais ou menos assim, o exército albanês vai dominar o mundo? Acho que não.”
