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Seu guia sobre o que o segundo mandato de Trump significa para Washington, para as empresas e para o mundo
O escritor é fundador e editor do Footnoted.com
Dentro de duas semanas, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA estará a funcionar em circunstâncias raras na sua história moderna: todos os comissários que lideram o órgão de fiscalização regulamentar serão do mesmo partido político. Para quem investe nos mercados dos EUA, esta deve ser uma grande preocupação.
Quando foi criado após a Grande Depressão, o SEC foi concebido para ser bipartidário, com três comissários vindos do mesmo partido do atual presidente e dois do partido adversário. Houve também várias ocasiões em que foi nomeado um comissário não afiliado a nenhum dos principais partidos políticos. Na verdade, aos cinco comissários são especificamente atribuídos mandatos escalonados, numa tentativa de evitar que qualquer uma das partes assuma o controlo.
Mas em 3 de janeiro, quando o mandato da comissária Caroline Crenshaw expirar, os três comissários restantes serão todos republicanos – o presidente Paul Atkins, e Hester Peirce e Mark Uyeda. Jaime Lizárraga, antigo comissário democrata, demitiu-se dias antes do presidente Donald Trump tomar posse pela segunda vez em janeiro e não houve nenhum esforço real para o substituir desde então.
Os riscos deste desafio interno reduzido são claros, especialmente tendo em conta a rápida agenda de desregulamentação da SEC sob o comando da Atkins nomeada por Trump. Crenshaw, um democrata escolhido por Trump durante seu primeiro mandato, alertou em um discurso no início deste mês de “uma mudança sísmica no cenário da governança corporativa acontecendo bem debaixo dos nossos pés”. Em um acompanhamento discurso na Brookings Institution em 11 de dezembro, ela sugeriu que “o próprio cerne de nossa intrincada estrutura de mercado está sob ataque”.
“Em vez de salvaguardar os nossos mercados para que os investidores financiem as suas reformas de forma segura e sustentável, estamos a avançar numa direção em que os mercados começam a parecer casinos”, disse ela.
A última vez que a SEC esteve repleta de comissários do mesmo partido aconteceu há 18 anos, durante o auge da crise financeira. Durante cerca de seis meses, até o então presidente George W Bush nomear dois novos comissários democratas em julho de 2008, havia três comissários da SEC e todos eram republicanos (um deles era Atkins). Exceptuando um breve interregno de um mês no final de 2001-02, o período anterior foi em 1995-96, quando havia apenas dois comissários democratas liderados pelo presidente Arthur Levitt. As regras exigem que a SEC tenha pelo menos três comissários, mas não existe uma regra específica que impeça esses três de pertencerem ao mesmo partido.
Durante grande parte do ano passado, à medida que a SEC se reposicionou em uma variedade de questões, especialmente sobre criptografia, Crenshaw emitiu repetidamente dissidências. Esse é essencialmente o mesmo papel que Peirce desempenhou quando o ex-presidente Gary Gensler dirigia a SEC a partir de abril de 2021.
Jason Spitalnick, ex-advogado da Divisão de Execução da SEC que deixou a agência em junho e agora é sócio do escritório de advocacia Snell & Wilmer, enfatiza a importância dos pontos de vista opostos de um comissário. “Faz-nos pensar mais ter de apelar a uma comissão hetero-ortodoxa”, disse ele, observando que os comissários votam em todas as acções de execução. “A comissão foi criada para ser bipartidária. Com três comissários do mesmo partido, vai mudar a forma como as coisas são feitas”.
Já este ano, a atividade de fiscalização na SEC caiu drasticamente. Um estudo recente da Cornerstone Research descobriu que havia diminuído 30 por cento no ano fiscal encerrado em 30 de setembro. Mas os números são ainda mais nítidos porque incluem cerca de quatro meses em 2024, quando a SEC era liderada por Gensler. O estudo encontrou apenas quatro ações de fiscalização realizadas desde 20 de janeiro, em comparação com 52 ações sob Gensler no ano fiscal. Dado que uma das principais funções da SEC é proteger os investidores, um declínio acentuado na atividade de fiscalização dá luz verde aos golpistas.
Naturalmente, mudanças são esperadas sempre que há uma mudança nas administrações e Atkins é bem conhecido por ter uma tendência desregulamentadora. Em um discurso perante a Bolsa de Valores de Nova York em 2 de dezembro, ele reclamou do “desvio regulatório” na agência que agora lidera e disse que “o regime de divulgação da SEC foi sequestrado para exigir informações desvinculadas da materialidade”, tornando muito mais difícil para as empresas abrirem o capital.
Ainda assim, o papel da SEC e a importância de ser bipartidária são demasiado críticos para os investidores de todo o mundo que dependem dos mercados dos EUA para que ela se transforme em mais um jogo político. Se Trump não consegue nomear um comissário democrata, deveria pelo menos encontrar alguém que fosse independente para ajudar a devolver alguma aparência de equilíbrio à SEC.
