Há menos de três meses, o mercado discutia até onde poderia ir a queda do Ibovespa. Agora, a pergunta mudou: os 200 mil pontos voltaram a ser um alvo possível?
O principal índice da Bolsa brasileira fechou esta quarta-feira (2) em alta de 3,05%, aos 185.205 pontos, completando a 11ª sessão consecutiva de valorização. Foi o maior fechamento desde o início de maio e deixou o Ibovespa a cerca de 8% da MARCA de 200 mil pontos.
A arrancada é expressiva. Desde a reação iniciada na região dos 164.835 pontos, o índice acumula recuperação de aproximadamente 12%. E não foi apenas o preço que mudou. Parte dos fatores que pressionavam a Bolsa em junho — entre eles saída de estrangeiros, juros elevados e piora da percepção de risco — começou a se mover em direção mais favorável.
Isso não significa, porém, que o caminho até a máxima histórica de 199.354 pontos — e, depois, até os 200 mil — será uma linha reta.
Depois de 11 altas seguidas, aumenta a possibilidade de uma realização de lucros. Ao mesmo tempo, a eleição passou a ter influência cada vez maior sobre Bolsa, dólar e juros, adicionando uma camada importante de volatilidade ao cenário.
“Na minha visão, no curto prazo não está na hora de entrar, mas acho que ainda tem mais alta”, afirma André Moraes, analista e chairman da BFR Investimentos.
Para ele, quem tenta capturar apenas o movimento imediato chega depois de uma parte relevante da arrancada. A avaliação muda, porém, quando o horizonte passa para médio e longo prazo.
Dos 165 mil aos 185 mil: o que mudou para o Ibovespa?
O contraste com junho ajuda a entender por que os 200 mil pontos voltaram tão rapidamente à conversa.
Depois de alcançar o recorde de 199.354 pontos em abril, o Ibovespa perdeu mais de 15% e chegou a negociar abaixo dos 170 mil pontos. Naquele momento, pesavam sobre o mercado a saída de capital estrangeiro, juros elevados, apreensão fiscal, ruído eleitoral e um ambiente externo mais avesso ao risco.
A avaliação era de que uma recuperação mais consistente dependeria justamente de uma combinação de juros menores, melhora do fluxo estrangeiro, alívio fiscal e ambiente externo mais favorável.
Parte dessas peças começou a mudar.
No fim de agosto, a forte pressão vendedora dos estrangeiros perdeu intensidade e houve retorno de recursos externos nos pregões mais recentes. Nesta quarta, o dólar caiu para R$ 5,109 e os juros futuros recuaram ao longo da curva.
Rafael Perretti, economista e analista da Clear, avalia que o mercado brasileiro está hoje particularmente dependente de dois vetores: o cenário político doméstico e o comportamento dos juros, tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos.
Na frente externa, dados mais fracos do mercado de trabalho americano tendem, segundo ele, a reduzir a pressão para novos aumentos de juros pelo Federal Reserve. Isso melhora a atratividade relativa dos emergentes e pode favorecer o ingresso de recursos em mercados como o brasileiro.
Fluxo e juros ajudam, mas eleição entra no preço
Se juros e fluxo ajudaram a reconstruir o rali, a política passou a determinar a velocidade de parte do movimento.
A pesquisa Quaest divulgada nesta quarta mostrou empate técnico entre Lula e Flávio Bolsonaro em uma eventual disputa de segundo turno. A reação foi rápida: Bolsa subiu, dólar caiu e os juros futuros recuaram.
“A alta da Bolsa tem um motivo muito mais político do que qualquer outra coisa”, afirma Moraes.
Na leitura de parte do mercado, uma disputa eleitoral mais equilibrada aumenta a possibilidade de mudança na condução da política fiscal a partir de 2027. Mas o mesmo componente capaz de alimentar a alta também pode provocar movimentos bruscos na direção contrária.
Até outubro, novas pesquisas, mudanças na percepção sobre os candidatos e sinais sobre os programas econômicos tendem a ganhar cada vez mais importância na formação dos preços.
Perretti destaca que o investidor estrangeiro também acompanhará de perto a trajetória das contas públicas.
“A questão fiscal e o endividamento público são o calcanhar de Aquiles para o capital estrangeiro permanecer no Brasil”, afirma.
A diferença é importante: um movimento eleitoral ou de juros pode ser suficiente para atrair dinheiro em um primeiro momento. Para transformar esse ingresso em fluxo mais duradouro, o mercado precisará encontrar fundamentos que sustentem a permanência desse capital.
Gráfico volta a colocar os 200 mil pontos no radar
A melhora não aparece apenas nos fundamentos. O gráfico também mudou de configuração.
No semanal, o Ibovespa recuperou as médias móveis de 9 e 21 períodos e rompeu a parte superior do canal que conduzia a correção iniciada depois da máxima histórica. O movimento reforça a retomada do fluxo comprador, embora o rompimento ainda precise ser sustentado.
O Índice de Força Relativa (IFR) de 14 períodos está em 59,59 pontos no semanal. Isso significa que o mercado ganhou força, mas ainda não entrou em uma zona de sobrecompra nesse horizonte.
Antes de voltar ao recorde, há uma resistência importante na região de 188.790 pontos. A leitura coincide com a avaliação de Moraes.
“O primeiro ponto que me chama a atenção são os 189 mil pontos. Depois, vem o topo histórico, perto dos 200 mil”, diz.
Superada essa primeira barreira, a referência passa a ser a máxima de 199.354 pontos. Um rompimento consistente colocaria o índice novamente em território de recordes e poderia abrir espaço, pela análise técnica, para projeções acima dos 200 mil pontos.
Depois de 11 altas, correção pode vir antes do recorde
A força do movimento também exige cautela. Onze altas consecutivas não significam que o Ibovespa precise cair na sessão seguinte, mas tornam mais natural uma acomodação ou realização de lucros depois de uma valorização tão concentrada.
É justamente nesse ponto que a leitura do gráfico mensal traz um sinal de atenção.
O índice permanece acima das médias de 9, 21 e 200 períodos, preservando a estrutura altista de longo prazo. O IFR mensal, porém, chegou a 70,04 pontos e entrou em região de sobrecompra.
A sobrecompra, isoladamente, não representa um sinal de reversão. Em tendências fortes, o indicador pode permanecer elevado por algum tempo. Mas ela mostra que o mercado já percorreu um caminho importante e aumenta a possibilidade de períodos de descanso ou correções.
Por isso, uma eventual queda depois das 11 altas não significaria necessariamente o fim do rali.
O ponto principal será observar a intensidade dessa realização, a manutenção do fluxo comprador e a capacidade do Ibovespa de preservar as regiões técnicas recuperadas durante a arrancada. Em uma visão mais ampla, os 164.835 pontos seguem como suporte estrutural importante da reação atual.
O que pode impedir o Ibovespa de chegar aos 200 mil?
Os 200 mil pontos voltaram a ser um objetivo plausível. Mas ainda não são um destino garantido.
Para o rali continuar, o mercado precisará encontrar uma combinação favorável de fluxo estrangeiro, juros e percepção de risco. No exterior, dados americanos, inflação, petróleo e a condução do Federal Reserve permanecem no radar. No Brasil, eleição, trajetória fiscal e comportamento da curva de juros tendem a ganhar ainda mais peso.
O mercado já mostrou nas últimas semanas como pode reprecificar rapidamente mudanças nas expectativas políticas. Essa característica tende a ficar ainda mais evidente conforme a votação de outubro se aproxima.
Do lado técnico, os 188.790 pontos são a primeira barreira mais próxima. Depois vêm o recorde de 199.354 e a MARCA psicológica dos 200 mil.
Ou seja: o gráfico voltou a permitir que o investidor olhe para cima. Mas depois de uma sequência de 11 altas, o caminho até lá pode incluir correções — e uma eleição suficientemente disputada para fazer com que a volatilidade acompanhe o Ibovespa até a reta final.
