Apesar da postura defensiva do mercado em relação ao setor de alimentos e AGRONEGÓCIO — pressionado por custos de capital de giro, alavancagem financeira e incertezas climáticas —, o Santander reiterou a recomendação outperform (equivalente à compra) para os papéis da 3tentos (TTEN3) e da MBRF (MBRF3). Em relatório elaborado após sua 27ª Conferência Anual no Brasil, o banco avalia que a recente correção das ações criou pontos de entrada atrativos.
O fato principal: O Santander estabeleceu o preço-alvo da 3tentos em R$ 26,60, o que representa um potencial de valorização de 151% em relação ao preço de referência (R$ 10,60).
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Ajuste temporário no biodiesel: A compressão das margens industriais no segundo trimestre de 2026 refletiu o excesso de oferta de biodiesel perante a demanda das distribuidoras. O banco prevê a normalização do equilíbrio ao longo do terceiro trimestre.
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Fundamentos preservados: A companhia já assegurou o suprimento de matéria-prima para a operação de etanol de milho e mantém os níveis de produtividade do florestal dentro das metas orçamentárias.
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Vetor da canola: A oleaginosa surge como opcionalidade de alta rentabilidade. A 3tentos concluiu a instalação de uma nova prensa no primeiro semestre e planeja converter parte da capacidade de esmagamento de soja para processar canola no quarto trimestre de 2026.
MBRF (MBRF3): Desalavancagem e alívio de caixa no 2º semestre
Para a MBRF, o Santander fixou preço-alvo de R$ 28,00, indicando um avanço potencial de 62% ante a cotação de referência de R$ 17,25:
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Foco na gestão do capital de giro: Após consumir R$ 2,8 bilhões em capital de giro na primeira metade de 2026 (sendo R$ 1,6 bilhão retido em estoques), a empresa deve liberar caixa no segundo semestre com a normalização de estoques de produtos acabados e confinamentos no quarto trimestre.
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Recuperação nos EUA: O recente fechamento de plantas industriais no mercado norte-americano e a reabertura das importações de gado vindo do México tendem a favorecer a recuperação das margens de carne bovina.
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Proteção contra o El Niño: Diante dos riscos de quebra de safra e encarecimento dos grãos, a MBRF reforçou posições de hedge e estoques físicos para milho e farelo de soja.
Comparativo das recomendações do Santander para o AGRONEGÓCIO
| Ação (Código) | Recomendação | Cotação Base | Preço-Alvo | Potencial de Valorização | Tese Principal de Investimento |
| 3tentos (TTEN3) | Outperform (Compra) | R$ 10,60 | R$ 26,60 | +151% | Normalização das margens do biodiesel e expansão em etanol de milho e canola |
| MBRF (MBRF3) | Outperform (Compra) | R$ 17,25 | R$ 28,00 | +62% | Desalavancagem financeira, liberação de capital de giro e virada do ciclo de carnes |
A leitura do Santander sinaliza que, embora o ambiente macroeconômico exija seletividade, o desconto acumulado pelos papéis da 3tentos e da MBRF oferece margem de segurança para investidores focados na desalavancagem e na maturação de projetos operacionais nos próximos trimestres.
